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21世纪经济报说念记者 凌晨

6月下旬，洛阳以外，市集的眼神却投向了深圳。

一份最新败露的投资者关系算作记载，把中航光电（002179.SZ）旗下控股子公司翔通光科技，一家专注光模块用光纤纠合器过头器件的企业推到台前。

事实上，昔日很永劫期里，中航光电留给老本市集的中枢标签，是军工纠合器龙头、央企配景、高可靠互连时候。

防务业务曾是这家公司穿越周期的压舱石。但在防务需求阶段性放缓、原材料价钱高位运行、2025年功绩承压之后，市集初始追问另一个问题：中航光电的新增长弧线在那儿？

谜底正在变得更具体。

本年3月底败露年报时，中航光电曾把生意航天、储能、新动力汽车智能网联等多个新兴标的摆上台面。那更像是一张面向改日的产业舆图。

而进入6月后，投资者的发问和机构调研焦点则显着改动到一个更热的叙事上：AI算力产业链。

液冷、高速互连、CPO、800G、1.6T、光模块上游器件，这些要津词密集出现时互动易和调研材料中。二级市集也先行给出了反映。

5月初以来，中航光电股价从36元近邻上行至6月26日的42元上方，6月下旬成交显着放大，最高一度涉及43.87元。

6月26日，中航光电收报42.69元/股，总市值为896.6亿元。

但股价的树立，并不虞味着基本面压力仍是捣毁。2026年一季度，中航光电营业收入48.72亿元，同比仅增0.69%；归母净利润3.98亿元，同比着落37.75%。

一边是AI算力故事不休升温，一边是财报仍在承受防务周期与成本压力，中航光电正站在“旧周期”与“新叙事”的接壤处。

老本市集对中航光电的再行订价，起首体现时问题的变化上。

近期公开平台上，投资者追问的已不仅仅传统防务订单和鞭策户数，而是公司是否切入AI数据中心800V高压直流供电，光模块液冷居品是否批量出货，CPO全光互连链路表现奈何，翔通光科技器件布局情况。以致有投资者把问题凯旋指向英伟达等头部客户。

该公司恢复魄力严慎。关于具体客户、份额、量产筹画等问题，中航光电多以“生意守密”为由未予张开，并请示投资者感性判断热门。

但在更平方的居品和应用层面，公司给出的信息并不少。

其称，在数据中心边界，公司已酿成掩盖电源类居品、光传输器件及组件、高速纠合器与模组、液冷散热系统的完满居品矩阵。高速铜缆组件、详尽布线、液冷纠合器、冷板组件等居品，已在行业头部客户处竣事范围化应用。

这恰是市集再行凝视中航光电的原因。昔日，纠合器业务更多被清楚为军工和高端制造的底层部件。现时，跟着AI算力基础法子加快建设，高速传输、散热、供电、光互连成为新一轮硬件投资中的要津尺度。

中航光电的“互连才略”，被放进了AI数据中心这张更大的产业图谱中。

比较泛化的AI意见，翔通光科技是中航光电近期最具辨识度的新增量。

笔据最新投资者关系算作记载，翔通光科技为中航光电控股92%的子公司，领有25余年光模块用光纤纠合器及器件研发制造才略，同期具备非标自动化开荒及产线研发制造才略。其制造中心散播于深圳、松山湖、寮步、洛阳、越南等地。

中航光电坦言，翔通光科技居品包括准直器、一体化组件、光纤组件、断绝器、多芯纠合器、光纤适配器等，主要配套800G及1.6T高速光模块、OCS交换机、NPO、CPO，相关收入占比朝上90%。

这意味着，这家公司所处的位置，正靠拢当下AI算力链条中最热的一段。

更要津的是增长速率。中航光电默示，2025年，翔通光科技竣事营业收入10.95亿元，同比增长103%，近三年复合增速达到76%。同期，现时详尽产能诓骗率处于高位，将按照客户需求有序扩产，方位和开荒不存在问题。

中航光电进一步默示，该公司还具备MPO 光纤跳线、MT-FA 类光纤纠合器及各类延长集成器件的批量委用才略。同期，在光模块速率擢升、通说念数不变的情况下，对 FA 类居品建议袖珍化、高密度、高可靠性的进一步条目。公司已与多家头部客户在硅光模块、Elsfp、NPO、CPO 等应用边界张开深度调和，具备批量委用才略。

翔通光科技天然仍未败露具体客户名单，但其居品结构、应用标的和收入增速，仍是足以阐明其并非停留在研发意见阶段。同期，这些信息成为中航光电AI叙事的新落点。

天然，翔通光科技也还不是中航光电举座功绩的决定性变量。中航光电2025年营业收入为213.86亿元，翔通光科技10.95亿元的收入体量，占举座比例仍有限。

它更像是一颗快速放大的种子，而不是仍是替代骨干业务的新树干。

因此，对中航光电而言，翔通光科技的兴味不单在于孝敬些许收入，更在于它能否匡助公司通达一条新的估值通说念。淌若这家公司在800G、1.6T、NPO、CPO等标的连接放量，中航光电的市集标签就可能从“军工纠合器龙头”进一步延展为“AI算力硬件链中枢互连供应商”。

新故事越热，旧问题越弗成被惨酷。

中航光电一季度敷陈露出，公司归母净利润、扣非归母净利润均出现同比下滑情况。公司在一季报中诠释称，防务边界受行业周期性波动影响，需求阶段性放缓，收入占比着落，导致利润总数同比着落。

用度端也在加压。一季度，公司销售用度同比增长57.79%，研发用度同比增长48.02%，财务用度则由负转正并大幅增多。

这组成了中航光电当下最中枢的矛盾。公司正在把资源投向液冷、高速互连、光模块器件、新动力汽车等增量赛说念，但这些插足短期内无意能全王人对消防务周期下行和成本压力。

关于投资者而言，中航光电信得过的考题，是其“第二引擎”能否从产业布局走向利润孝敬。液冷是否合手续放量，翔通光科技高增长能否延续，高速互连和CPO相关居品何时酿成更明晰的收入弧线，王人会在接下来的半年报、三季报中被反复窥探。

市集仍是先给中航光电讲了一个更热的故事。接下来，轮到财报把这个故事讲实。

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