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格力博，专营新动力园林机械如割草机和智能割草机器东说念主，2023年2月在创业板上市，刊行价30.85元，募资35.44亿，首日市值187.29亿。

到2024年3月，股价跌至12.72元，市值缩至62.23亿。公司预报2023年净利润亏蚀3.7亿至4.3亿，较上年大幅着落，原因烦恼于零卖商去库存和加多的倾销及研发用度。尽管行业有影响，但格力博的事迹下滑超出行业多数情况。

公司自2019至2022年贯穿盈利，但上市畴昔即亏蚀。上市后不久，财务总监和董秘就火速下野。

股价大跌，投资者损失惨重，而中信建投算作保荐机构，仍赢得1.61亿保荐及承销费。

2023年2月，新动力园林机械圈的“明星企业”格力博(301260.SZ)头顶“人人领军企业”“自有品牌黑马”的光环登陆创业板，刊行价30.85元，募资35.44亿，首日市值冲上187亿。谁也没思到，只是13个月后，这家“新动力园林机械第一股”的股价就跌破了12元，市值缩水超六成；更挖苦的是，它不仅没给投资者带来“高成长”的惊喜，反而以“上市首年亏蚀4.74亿”的收获，稳坐2023年新股“事迹变脸亚军”宝座——论“翻车速率”，A股市集没几个能比。

一、上市即“变脸”：从贯穿盈利到巨亏，事迹沉迷洗得太急

格力博的上市前经验号称“完满”：2019年至2022年，公司净利润恒久赋闲在2.5亿至4.7亿区间，毛利率超30%，国外市集(北好意思、欧洲)收入占比超98%，自有品牌“Greenworks”“Powerworks”在割草机、吹风机等限制小盛名气。这么的“优等生”，却在2023年上市首年交出了“归母净利润-4.74亿，同比暴跌278.4%”的答卷，径直把投资者砸懵了。

更诡异的是，2024年公司虽扭亏为盈(归母净利润8789万)，但不仅充公复上市前的盈利水平(2022年净利润4.7亿)，单季度事迹还玩起了“过山车”：一季度赚1.3亿，二季度亏868万，三季度再亏1.12亿，四季度靠“年底冲刺”才拼集捞回7859万。这种“前高后低、全年波动”的走势，像极了刻意“藏雷”——把问题联结在上市畴昔爆发，把但愿录用在次年“回转”。

问题来了：一家贯穿三年盈利的企业，若何上市就片刻“扛不住”了？公司给出的原理是“零卖商去库存”“倾销及研发用度加多”。但同业呢？2023年人人园林机械行业确乎受通胀影响，渠说念商去库存是多数欣喜，可像格力博这么“净利润径直从正变负”的极点案例，却少之又少。更可疑的是，2023年公司研发用度同比大增35%，销售用度也涨了20%，但同时营收仅微增1.3%——钱花了，效用呢？是真为了耐久发展，依然为了“沉迷”甩锅？

二、招股书一再强调募投技俩标必要性，但募投技俩成却延期，不是诞妄论说等于误导性论说，2563万长期补流，15亿临时济急。

年产3万台新动力无东说念主驾驶割草车和5万台割草机器东说念主制造技俩：雷同延期一年，还在常州新增了两处厂房，从“新建”改成“期骗现存厂房+新建”；

新动力智能园林机械研发中心开拓技俩：延期、改方位、改捏行神志，和上头技俩“患难与共”。

募投技俩为啥总“卡壳”？公司说“市集需求变化”“施工过程和洽”，但明眼东说念主齐看得出来：要是技俩真有出路，何苦反复改方位、改神志？更重要的是，这些技俩在招股书里被面目得“出路无尽”——比如“智能割草机器东说念主将颠覆传统市集”“越南基地能缩小东说念主工资本”，适度呢？2024年公司机器东说念主业务收入的确不错忽略不计，越南工场连设备齐没搬完。

最扎心的是，格力博一边喊着“技俩需要钱”，一边却有大把闲置资金买搭理。2024年，公司用35亿召募资金买了搭理，赚了9100万利息和收益——钱齐躺在账上“吃利息”，当初招股书里“技俩急需资金”的进攻感，怕不是编的？

三、上市前事迹就“埋雷”：客户联结、应收高企，招股书早该预警

格力博的问题，远不啻上市后的“变脸”。往前翻，它的招股书里就藏着不少“可疑信号”：

领先是客户高度联结：公司98%的收入来自国外，前五大客户占比超70%，其中亚马逊、家得宝等零卖商占了半壁山河。这种“把鸡蛋放一个篮子”的口头，抗风险才智极弱——2023年零卖商去库存，径直导致公司自有品牌收入停滞，客户品牌收入虽涨72.8%，但实质是“给别东说念主作念嫁衣”，利润薄得珍贵。

其次是应收账款和存货高企：2022年公司应收账款7.8亿，占总营收23%；2024年这个数字涨到17.87亿，占比24%；存货也从8亿飙到23.79亿。更危境的是，国外客户账期多数3-6个月，2024年四季度收入14.46亿，应收账款却加多了4.7亿——钱还没捂热乎，就形成了“应收账款”，现款流压力山大。

最挖苦的是，格力博在招股书里反复强调“轻金钱口头”“高盘活上风”，适度上市后坐窝闪现“重库存、重应收”的短板。这到底是“计策和洽”，依然上市前就“隐痛”了财务数据？

四、保荐机构“看门东说念主”渎职：1.61亿承销费，换不来基本核查？

客户联洗尘险：招股书里提到了，但没教导“若主要客户砍单，公司将若何布置”；

应收账款风险：明明2022年应收占比已超20%，招股书却强调“回款任意”，没教导“国外账期可能导致的现款流压力”；

募投技俩可行性：三个技俩在招股书里被包装成“新增产能消化无忧”，适度上市一年就集体延期，中信建投没发现“技俩必要性不及”？

更耐东说念主寻味的是，2023年格力博上市后，中信建投的分析师还通常发布“买入”研报，称“智能割草机器东说念主掀开第二增长弧线”，适度公司机器东说念主业务收入连个零头齐没见着。这种“上市前隐痛、上市后唱多”的操作，到底是为了投资者的利益，依然为了赚承销费和佣金？

结语：带病上市的代价，谁来买单？三大中介向来是勉力收费，韭菜们齐知说念，他们要获利，只可与甲方穿一条裤子，但上市委委员难说念没职守？免责式筹画？昨天今天先后被双开的李筱强与吴国舫畴昔亦然发审委委员呦！

格力博的故事，是A股“事迹变脸”剧的又一鲜美案例。从上市前的“完满事迹”到上市后的“巨亏补流”，从募投技俩标“出路无尽”到“延期改址”，每一步齐透着蹊跷。最重要的是，这些问题早就在招股书的细节里埋下了伏笔——客户联结、应收高企、募投技俩可行性存疑，只是那时没东说念主欣喜深究。