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　　国泰君安研报称，航空具长逻辑，春运或催化乐不雅预期。中国航空业具超预期长逻辑，2024年行业全体扭亏，2025年供需复原趋势细目，商酌票价市集化与机队增速显耀放缓，瞻望将开启盈利核心上行。市集对长逻辑预期仍处低位，不合越大空间越大。春运需求昌盛有望催化需求乐不雅预期，预售策略积极有望催化收益处理握续积极篡改预期，盈利证据存望催化盈利复原与改日核心高潮预期。请示油价与汇率不篡改航空公司长期价值，或提供逆向时机。

　　国君走时｜春运首周每日增长，航空客流增速领跑

　　航空具长逻辑，春运或催化乐不雅预期，保管航空增握。中国航空业具超预期长逻辑，2024年行业全体扭亏，2025年供需复原趋势细目，商酌票价市集化与机队增速显耀放缓，瞻望将开启盈利核心上行。市集对长逻辑预期仍处低位，不合越大空间越大。春运需求昌盛有望催化需求乐不雅预期，预售策略积极有望催化收益处理握续积极篡改预期，盈利证据存望催化盈利复原与改日核心高潮预期。请示油价与汇率不篡改航司长期价值，或提供逆向时机。

　　2025年春运首周客流同比增长3%，使命日错期或致日度同比变化显耀。2025年1月14日春运厚爱初始，证据交通运输部统计，春运首周（1月14日至20日）全社会跨区域东说念主员流动量农历累计同比增长约3%，其中：1）铁路：客运量同比增长5%；2）民航：客运量同比增长8%；3）公路：东说念主员流动量同比增长2%；4）水运：客运量同比增长3%。不雅察客流初始节律，春运初期客流同比小幅着落，随后数日客流每日增长，农历同比增速快速改善。2024年春运首日为周五，而2025年春运首日为周二，使命日错期或导致日度同比变化显耀。改日一周将是节前客流岑岭，瞻望增速有望连续培植。

　　航空客流：春运首周同比增速领跑，国外航路增长显耀。2025年春运首周，民航日均客运量约221万东说念主，农历同比增长8%，较2019年农历同时增长26%，增速基本合乎局方预期，且显耀领跑其他交通格局。瞻望2025年春运国内航路加班较为有限，多为稳妥春运需求的航路结构性诊治优化；国外航路受益于畴昔一年累计复原效应以及春运加班，瞻望同比增幅显耀。证据航班管家统计，春运前7天寰球日均骨子客运执飞航班同比增长6%，其中国内航班同比增长仅3%，国外航班同比增多超三成，日本线是主力增班见地。

　　航空票价：航司积极收益处理，估算春运首周裸票价同比握平。航司乐不雅预期2025年春运供需，且积极收益处理。2025年春运首周，国内客座率同比高潮，估算或基本握平2019年农历同时；估算国内裸票价同比接近，亦基本握平2019年农历同时；商酌燃油附加费同比着落，估算国内含油票价同比着落约6%，估算国内扣油票价（含油票价扣除东说念主均燃油老本）同比2024年同时高基数仍可接近。业界觉得春运机票预售流程基本合乎预期，且节中乐不雅预期长假效应将刺激二次出行，航司收益策略未有较着诊治，预期2025年春运国内客座率与票价有望握平2019年春运。请示节后客流分布，或将是不雅察航司2025年收益处理策略的遑急窗口。

　　风险请示：经济波动、策略、油价汇率、增发摊薄、安全事故等开云体育。