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智通财经APP获悉，麦格剃头布研报称，石油输放洋组织(OPEC)在2014-2016年履历了两年的荡漾期后，现在运作顺畅;中国水泥行业在履历近似的2022-2024年两年颐养期后，其供应管控有望合手续。鉴于供应管控加强、煤炭价钱下跌以及房地产阛阓企稳欧洲杯体育，该行觉得水泥每吨毛利存在可合手续的上起飞间。该行下调华润水泥控股(CARCY.US)和海螺水泥(00914)的盈利预期，以响应销量下跌，但鉴于其高利润率和收益率带来的潜在重估价值，仍保管“跑赢大市”评级。

麦格理主要不雅点如下：

OPEC的两年荡漾(2014-2016年)与中国水泥行业(2022-2024年)的相似之处

2014年11月，由于步骤松散和页岩油竞争加重，OPEC崩溃。两年后的2016年12月，OPEC+建树，将OPEC成员国和主要非OPEC产油国讨论起来，因循了油价。

近似地，2022年头中国水泥行业爆发价钱战，2024年年中启动出现供应管控，一样拆开两年。自2016年末以来，OPEC+运作顺畅;基于此偏执他阛阓趋势，该行对中期供应管控合手乐不雅瞻望。

供应端管控股东水泥价钱高潮

春节事后，建筑看成回升至历史水平，工程机械等卓绝操办增长刚劲。华东(江苏、安徽等)水泥企业在3月3日当周将价钱上调20元/吨和30元/吨，华南地区在畴前几周内进行了两轮价钱上调。水泥价钱高潮的原因包括：

一是供应管控自2024年下半年再行出现(见此前答谢)，在浓烈的价钱战后，龙头企业终了各别化停产条约(即不同工场停产天数不同);

二是春节淡季事后建筑看成回暖。近期，海螺水泥总司理朱生效侦察广西水泥企业，探讨供应端管控远景。该行揣摸供应管控将合手续，因循水泥价钱。中国西南、西部和北部地区的低库存也将为价钱高潮提供因循。

房地产和基础要领需求未见长远改善

中国政府对房地产阛阓的支合手策略在减轻新址销售降幅方面产生了积极影响，但实质情况尚未改善，2025年1-2月新开工面积同比仍下跌29%。同期，政府的债务削减举措可能有助于改善方位政府钞票欠债表，为基础要领投资增长提供空间，但现在恶果尚未表露。

海螺水泥A/H股和华润水泥控股——保管“跑赢大市”评级

海螺水泥：该即将2024年、2025年、2026年盈利预期区分下调34%、22%、25%，至91亿元、128亿元、129亿元，以响应更低的销量假定(较之前区分下跌2.8%、9.5%、13.3%)和更低的骨料利润率。该行的预期比阛阓共鸣区分高6%、18%、12%。基于更高的方向市盈率，方向股价上调。

华润水泥控股：该即将2025年、2026年盈利预期区分下调25.6%、26.0%，至23亿元、26亿元，以响应更低的销量假定(较之前均下跌17.5%)和更低的骨料利润率。该行2025年、2026年盈利预测比万得(Wind)阛阓共鸣区分高60%、59%。该行还引入2027年净利润预测为28亿元。方向股价不变(方向市盈率升迁)。鉴于揣摸每吨毛利合手续改善和股息收益率相识，对两者均保管“跑赢大市”评级(海螺水泥为要点买入评级)。

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