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　　东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对帝尔激光（300776）进行参议并发布了参有计划说《2025年中报点评：2025H1事迹郑重增长，看好泛半导体界限业务布局》，赐与帝尔激光买入评级。

　　帝尔激光

　　投资重心

　　事迹郑重增长：

　　25H1公司好意思满营收11.7亿元，同比+29.2%；归母净利润3.3亿元，同比+38.4%；25Q2单季营收为6.1亿元，同比+33.8%，环比8.5%；归母净利润为1.6亿元，同比+61.91%，环比+0.3%，主要系光伏缔造委用验收所致。

　　 Q2盈利智商同比晋升，公司控费智商优异

　　2025H1公司毛利率为47.6%，同比-0.4pct；销售净利率为27.9%，同比+1.8pct。时候用度率为13.8%，同比-6.1pct，其中销售用度率为0.8%，同比-2.0pct，处理用度率为3.1%，同比-0.8pct，研发用度率为10.3%，同比-5.1pct，财务用度率为-0.3%，同比+1.8pct。

　　 Q2单季毛利率为47.4%，同环比-0.1pct/-0.5pct；销售净利率为26.9%，同环比+4.7pct/-2.2pct。

　　存货&协议欠债略降，盘算性现款流短期承压

　　扫尾2025H1末，公司协议欠债为15.80亿元，同比-17%，存货为17.53亿元，同比-11%。2025年上半年公司盘算性作为现款流为-1.43亿元，同比-35%，同比下跌主要系公司上半年购买商品、汲取劳务支付的现款增多所致。

　　容身光伏激光缔造，积极激动泛半导体界限布局

　　1)光伏电板激光缔造：TOPCon电板激光指令烧结(LIF)缔造灵验晋升光电转机成果0.3%以上；背斗争电板(BC)的激光微蚀刻系列缔造通过大面积高细密化蚀刻裁汰出产老本；激光指令退火(LIA)缔造通过激光对电板进行整幅面高光强均匀光注入显贵提高电板滚动成果和厚实性；激光转印时刻不错大幅从简银浆耗量、晋升印刷一致性。2)光伏组件激光缔造：全自动高速激光无损划片/裂片机采选无损时刻将电板片裂片成指定例格，提高组件举座输出功率。3)耗尽电子，新式清晰和集成电路等界限的激光缔造：TGV激光微孔缔造通过精密限制系统及激光改质时刻，好意思满对不同材质的玻璃基板进行微孔、微槽加工，等闲行使于半导体芯片封装、清晰芯片封装等界限，公司已完成面板级玻璃基板通孔缔造的出货，好意思满了晶圆级和面板级TGV封装激光时刻的全面遮掩。

　　盈利量度与投资评级：计议到订单收入阐发节拍，咱们保管公司2025-2027年归母净利润为6.4/7.2/7.6亿元，面前市值对应动态PE离别为32/28/27倍，保管“买入”评级。

　　风险指示：卑鄙需求波动风险、市集竞争加重风险。

　　最新盈利量度明细如下：

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级开yun体育网，买入评级4家，增握评级1家；曩昔90天内机构指标均价为90.0。