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11月7日开云体育(中国)官方网站，陕西旅游文化产业股份有限公司(陕西旅游)上交所主板上市将迎来上会，保荐机构是中国外洋金融证券。

陕西旅游集旅游演艺、旅游索谈、旅游餐饮、旅游状貌投资及惩办为一体，依托华清宫、华山等优质旅游资源，为搭客提供高品性的旅游居品及奇迹体验。

梳理来看，要募资15.55亿元，泰山秀城(二期)是重头，(一期)状貌处于归天中，《泰山烟火》上座率不高；资金充裕，债务压力低，现款分成超2亿，却要募资用于收购股权，必要性遭问询；2025年龄迹掉头直下，主若是陕西省旅游行业举座景气下落所致；控股鼓励上半年由盈转亏，4家子公司归天；餐饮业务抓续归天；代销收入孝顺超六成收入。

要融资15.55亿元，5.9亿元用于收购

据短平快解读了解，2011年4月，陕西旅游前身遐想院有限设置，2015年4月完成股份制翻新，咫尺控股鼓励是陕西旅游集团有限公司，共计抓股比例54.28%，实质领域东谈主是陕西省国资委。

本次IPO，陕西旅游拟初次公开拓行不逾越1,933.3334万股，拟召募资金15.55亿元，用于泰山秀城(二期)状貌、少华山南踪影谈状貌、太华索谈奇迹中心状貌、太华索谈搭客中心状貌等建造类状貌，共计干预金额为9.62亿元，收购太华索谈股权状貌、收购瑶光阁股权状貌、收购少华山旅游索谈状貌等收购类状貌，共计拟投资金额5.93亿元。

泰山秀城(一期)状貌处于归天状况。毫无疑问，泰山秀城(二期)状貌无疑是陕西旅游本次募投的重头戏，该状貌由公司子公司泰安文旅抓有51%股权、财金实业抓有49%股权，共同组建合股公司陕旅(泰安)文化演艺有限公司，拟于泰安市打造演艺中心，演艺剧目包括《鲁智深》《山海秘境》《泰山颂》和《宇宙》。

上述状貌属于(二期)，那么(一期)项指标诡计情况怎么呢？

据流露，泰山秀城(一期)状貌原定包含三台剧目，受特定外部不利身分关于旅游行业的影响且由于届时无法准确预估特定外部不利身分影响排斥技巧，仅《泰山烟火》于2021年驱动进行公演，其他剧目及泰山秀城(一期)状貌配套门径推迟开拓和对外运营。

从数据来看，2022年至2025年1-6月(论说期内)，《泰山烟火》贸易收入为178.86万元、261.10万元、407.70万元和201.16万元，2022至2024年度抓续增长；不外毛利均为负，离别为-637.41万元、-737.09万元、-745.43万元和-390.42万元。

论说期内，《泰山烟火》上演场次离别为186次、400次、603次以及244次，上座率离别为12.19%、14.22%、11.89%、14.73%，比拟之下，在2007年崇敬公演的《长恨歌》，2008年至2010年的上座率离别为59.07%、62.53%、74.86%；在2017年公演的《12·12西安事变》，2018年、2019年、2023年的上座率离别为81.46%、84.56%、93.82%(2020年至2022年受特定外部不利身分影响，数据不具备参考性)。

上交方位问询中条款陕西旅游瓦解《泰山烟火》是否存在始终归天的风险，以及公司遴荐的设施，还条款荟萃论说期实质诡计情况，测算泰山秀城(一期)状貌关系金钱组的可回收金额，并按照企业司帐准则条款瓦解该状貌是否需要计提减值。

资金充裕，募资收购股权遭问询。陕西旅游本次召募资金中有约5.93亿元用于收购类状貌，这种情况很少出咫尺初次公开召募当中，更多的是发生于上市公司当中，该收购类状貌也引起上交所要点情绪，条款公司瓦解收购类状貌拟收购子公司少数股权的原因和必要性；使用召募资金开展收购类项指标原因和必要性，量化分析关系金钱走动订价公允性，是否存在向关联方运输利益的情形。

事实上，陕西旅游金钱欠债率较低且呈现下滑态势，论说内离别为50.74%、47.58%、34.23%、31.41%，资金充裕，期末货币资金资金高达10.86亿元，莫得短期借款，一年内到期的非流动欠债仅2,217.09万元，始终借款1.76亿元。

另外，公司在2022年、2023年相连彭胀分成，金额离别为10,150万元、11,600万元，而同时净利润离别为-10,260.20万元、52,952.91万元，。

现款流富饶，在归天的2022年仍推雄壮额分成，公司扫数不错使用自有货币资金购买子公司少数股权，而不需要通过募资来结束该收购。

2025年龄迹预降，4家子公司归天

2025年龄迹掉头直下。2022年至2024年，陕西旅游结束贸易收入离别为2.32亿元、10.88亿元、12.63亿元，其中2022年同比大幅下滑36.01%，随后两年同比离别大增369.3%、16.03%；归母净利润离别为-0.72亿元、4.27亿元、5.12亿元，2022年同比大跌298.26%，随后两年离别大增693.08%、19.72%。

事迹增长势头在2025年际遇重挫，前三季度(未经审阅)结束贸易收入8.89亿元，同比大幅下滑18.8%，归母净利润3.69亿元，同比大幅下滑25.14%。

陕西旅游暗示开云体育(中国)官方网站，2025年1-9月，陕西省旅游行业举座景气度较2024年下落，回到平方水平，公司业务方位景区及业务毗邻景区搭客量均同比下滑，对公司业务的销量及收入有所影响，导致公司事迹相应同比下滑。

公司预估2025年结束贸易收入9.51亿元至11.17亿元，同比下滑11.54%至24.69%；归母净利润3.71亿元至4.36亿元，同比下滑14.8%至27.5%。

控股鼓励由盈转亏。事实上，陕西旅游控股鼓励陕旅集团本年的事迹推崇雷同有所下滑，2024年结束收入、净利润离别为93.07亿元、4.48亿元，而本年上半年(未经审计)结束收入34.14亿元，约是2024全年收入的37%，净利润径直归天1.7亿元。

陕西旅游7家子公司事迹推崇互异，3家子公司结束盈利，包括长恨歌演艺、太华索谈以及少华山索谈，本年上半年结束收入离别为2.98亿元、1.72亿元、544.52万元，约离别是2024全年收入的44%、65%、30%，净利润离别为1.85亿元、0.83亿元293.82万元。

4家子公司处于归天，包括瑶光阁演艺、泰安文旅、唐乐宫以及泰安演艺，前三家本年上半年结束收入离别为1123.58万元、297.19万元、2063.48万元，约离别是2024全年收入的21%、45%、49%，净利润离别归天42.7万元、1315.97万元、732.72万元。

餐饮业务抓续归天。分业务来看，陕西旅游收入主要由旅游演艺收入、旅游索谈收入、以及旅游餐饮收入，2024年收入离别为7.39亿元、4.73亿元、0.42亿元，占比离别为58.89%、37.75%、3.36%，其中前两伟业务论说期内推崇较为亮眼，而旅游餐饮收入推崇存待改善。

据短平快解读了解，陕西旅游餐饮业务由子公司唐乐宫孝顺，居品类别主要包括上演餐饮、餐饮奇迹及季节性居品，论说期共计结束收入离别为3,124.19万元、4,714.25万元、4,215.75万元、2,062.24万元，毛利率离别为-21.69%、0.77%、-9.85%、-7.58%。其中餐饮奇迹毛利率均为负，离别为-25.62%、-8.16%、-34.16%、-39.15%。

餐饮业务的抓续归天引起上交所要点情绪，条款公司瓦解关系业务翌日是否存在抓续归天的风险，刊行东谈主拟遴荐的应付设施，公司恢复称，餐饮业务翌日存在链接归天的可能，但抓续扩大归天风险较小，且刊行东谈主已制定应付设施，设施包括以演带餐，开释演艺溢出效应；打造唐风国潮新业态，拓展夜间浮滥新场景；以及得当市集趋势，减弱餐饮奇迹干预。

代销收入孝顺超六成收入。陕西旅游收入主要由代销口头孝顺，论说期内结束收入离别为1.25亿元、6.3亿元、7.91亿元、3.37亿元，占比从初期54.96%高涨至65.72%，比拟之下，开首直销口头的收入占比下滑较为较着，从40.55%下滑至30.77%，2023年结束收入4.09亿元，2024年结束收入4.17亿元，增幅仅约2.04%，上半年结束收入1.58亿元。

上交方位问询中条款公司主要遴荐代销口头的原因，是否相宜行业老例，与同业业可比公司是否存在显耀差异，如有请瓦解原因及合感性。

据恢复，代销口头包括线上分为线上和线下两种销售口头：线上代销主要为通过携程网、好意思团等OTA平台向用户销售居品；线下代销主要为通过旅行社、个东谈主导游超越他社会团体(举例货仓、研学机构等)向用户销售居品。

陕西旅游暗示，公司与旅行社、OTA等代销渠谈配合的主要原因包括渠谈拓展、资源互补和资本优化，这些配合口头相宜行业老例且能显耀晋升两边竞争力，相宜行业老例，亦纯粹成为市集趋势。